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吴琼

上海证劵报

 
 
 

日志

 
 

失血PSA股价爆涨 东风汽车暂成救星   

2013-10-08 11:09:55|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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失血PSA能否生还   东风汽车暂成股价救星

 

亏损重重的法国PSA集团,上演了一出惊人的资本运作大戏。一边是因业绩巨亏频频曝光,PSA不得不四处寻找政府及外部投资人的支持;另一边则是半年翻升近一倍的PSA股价。

这大相径庭的两张脸,委实令外界有些疑惑。其幕后推手是什么?

“绯闻”成为股价上涨的推手之一。关于东风汽车集团有意洽购PSA30%股权的消息传得沸沸扬扬。东风汽车集团高层对此并未否认。据了解,目前双方仅处于接洽的初期,远未进入实质阶段。由于PSA资金陷入困局,委托投资银行寻找新股东入局。为此,投行在全球遍寻金主,和PSA有合作关系的东风汽车集团列入投行揽金名单。目前东风汽车正在审视PSA经营状况,以决定是否深入合作。至于30%股价作价多少?知情人士透露,由于PSA是上市公司,其股价相当透明。目前PSA股价为12.6欧元左右、市值约44.7亿欧元,因此30%股权市值相当于13.4亿欧元(约100余亿元)。

但任何一个正常的投资者,对PSA这个价格都很难提起劲来。因为,那些以为PSA集团陷入亏损困局,可以借此抄底者只能痛苦地发现:与价格相比,这块资产至多只是一块鸡肋或者说入局即为亏损。

在短短半年里,尽管PSA不断爆出经营严重亏损、失血过多的消息,但其股价却一路攀升近一倍。3月29日,PSA每股价格约5.65欧元;7月升至每股9.6欧元;9月30日再爆涨至每股12.15欧元;10月则进一步涨至每股12.6欧元。

PSA股价走势图(单位:美元)

失血PSA股价爆涨   东风汽车暂成救星 - 吴琼 - 吴琼

 

如果从“(公司)不挣钱就是垃圾”的投资角度看,PSA的股价涨得简直有些离谱。如果换算成美元计价,PSA的股价比步入增长的通用汽车更贵。目前通用汽车股价为35.18美元,PSA股价约17.08美元;而2013年上半年通用汽车净收入为21.6亿美元,而PSA一边不断曝出经营压力,一边却迟迟未见公布上半年业绩。其2012年业绩已经不佳,尽管销售收入为554.46亿欧元,但净亏损却高达50.1亿欧元。

 

100亿元需要多久才能收回成本?就并不难。

第一,   在欧洲市场上,东风汽车也好,其他投资者也罢,很难期待PSA短期内进入自我造血阶段。

第二,   那么按照正常逻辑,PSA未来救星在中国,不仅是中国东主,更是中国市场。即,PSA只能更多依靠在中国的收益。100亿元的投资需要多少年才能收回?如果考虑到东风汽车原本已和PSA在中国拥有合资公司,这100亿元投资分红的回报期将变得更为漫长。

因为东风汽车如果持股PSA30%,这部分持股的分红只能来自于PSA全球。如果PSA全球受欧洲等市场拖累,持续亏损,那么东风汽车100亿投资将极难看到现金分红的影子。

 

作为一家国有大型汽车集团,海外投资如果没有分红,做不到资产保值甚至增值,那么其投资的理由是什么?

这确实值得希望从中国吸金的PSA高管们好好思索。那些以为中国企业钱多好糊弄的想法,已经不再适合目前的竞争格局了。那种现在将股价炒高、套牢新金主的合作思路,只会搬起石头砸自己的脚。

 

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